马应龙龙珠软膏(公司分析)

各位老铁们，大家好，今天由我来为大家分享马应龙龙珠软膏，以及公司分析的相关问题知识，希望对大家有所帮助。如果可以帮助到大家，还望关注收藏下本站，您的支持是我们最大的动力，谢谢大家了哈，下面我们开始吧！

按：对于马应龙几年前就关注研究过，但当时看到公司如小散户一样打新股，就感觉到这个公司的管理层格局不大，所以就放弃关注了。今天突然来了兴趣，重新加以研究一下。

1、净资产收益率与总资产收益率（均为加权）

下面，左为净资产收益率，右为总资产收益率：

从加权ROE看，公司还是不错的，是差不多符合15%的标准的，特别是近两年有些提升；从加权ROA看，公司也可归之为赚钱机器之列。

下面，左为收入，右为扣非净利润：

12年至20年，8年间，收入自15.42亿至27.92亿，年复合增长7.7%；

12年至20年，8年间，扣非净利润自1.394亿至3.271亿，年复合增长11.25%。

从收入增长看，公司的成长性确实较差，当然，扣非净利润保持11.25%的增长，也是勉强可以接受，同时，净利润增速快于收入增速，也说明公司的管理效益在提高，或者是高毛利产品占比提升。

下面，左为毛利率，右为净利润：

毛利率基本保持稳定，净利率近两年有提升迹象。

4、每股经营现金流量与每股收益比率（每股净利润含金）

下面，左为每股经营现金流量，中为每股收益，右为比率：

12年，0.51元；0.52元；净利润含金98.08%；

13年，0.39元；0.56元；净利润含金69.64%；

14年，0.34元；0.47元；净利润含金72.34%；

15年，0.42元；0.52元；净利润含金80.77%；

16年，0.56元；0.58元；净利润含金97.55%；

17年，0.83元；0.74元；净利润含金112.16%；

18年，0.72元；0.41元；净利润含金175.61%；

19年，1.14元；0.84元；净利润含金135.71%；

20年，0.66元；0.97元；净利润含金68.04%。

从以上四个方面的指标来看，净资产收益率、总资产收益率可以达到投资的“及格线”，毛利率、净利率水平基本保持稳定，现金流与净利润基本匹配，主要的缺点是成长性不足。

二、2020年主要数据

加权ROE15.51%，同比14.96%，增加0.55%；

收入27.92亿，同比27.05亿，增长3.19%；

净利润4.19亿，同比3.60亿，增长16.42%；

扣非净利3.27亿，同比3.21亿，增长1.99%；

经营活动现金流量净额2.83亿，同比4.92亿，减少42.43%。

公司解释：，主要系报告期末公司大额存单增加（主要在第三季度），不作为现金及现金等价物列示，截止2020年12月31日，大额存单余额2.12亿元。

大额存单+经营现金流量净额，合计为5.39亿，净利润含金128.64%。

公司地处武汉，2020年的收入与净利润增长受疫情影响较大。

销售费用5.95亿，同比5.74亿，增长3.66%；

销售费用率21.31%，同比21.22%，增长0.09个百分点。

管理费用0.9834亿，同比0.8505亿，增长15.63%；

管理费用率3.52%，同比3.14亿，增长0.38个百分点。

治痔类产品11.65亿，占比41.80%，增长25.73%，毛利率72.14%，同比减少1.27个百分点；

其他产品3.65亿，占比13.07%，增长-35.56%，毛利率49.10%，同比减少10.73个百分点；

医药商业11.71亿，占比41.94%，增长0.69%，毛利率7.04%，同比增加1.11个百分点；

医疗服务1.38亿，占比4.94%，增长-10.49%，毛利率15.47%，同比增长3.64个百分点。

重大资产占比（期末总资产38.66亿）：

货币20.73亿，占比53.61%；

应收账款融资1.05亿，占比2.72%；

固定资产+在建，合计占比8.89%；

股东权益29.47亿，占比76.22%。

从以上数据看出，公司总资产中超过一半的为现金类资产，家底可谓厚实，不差钱，并且还有很多闲钱去买卖股票和理财产品，而且公司在这个方面向来是乐此不疲！

18年，净利润1.76亿，分红0.6466亿，分红率36.69%；

19年，净利润3.60亿，分红1.12亿，分红率31.13%；

20年，净利润4.19亿，分红1.29亿，分红率30.86%。

公司以肛肠及下消化道领域为核心定位，推行“目标客户一元化，服务功能多元化”的思路，打造肛肠健康方案提供商，构建商业生态链，形成了药品经营、诊疗技术、医疗服务的全产业链。

1、医药工业板块以药品制造为主，聚焦肛肠及下消化道领域，产品涉及肛肠、眼科、皮肤、镇咳、特药等多个治疗领域，生产剂型范围已涵盖膏、栓、中药饮片、口服、片剂、洗剂等，拥有国药准字号药品超过100个，拥有马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、马应龙八宝眼膏、龙珠软膏等20多个品种的独家药品。公司生产设施先进，各类软膏年生产能力近亿支，栓剂年生产能力过亿粒，其中中药眼膏无菌生产车间为国内首家。马应龙麝香痔疮膏获评国家工信部单项冠军产品。

2、医疗服务板块依托马应龙在肛肠治痔领域的独特优势，通过互联网医疗、轻资产扩张等商业模式创新，积极整合社会资源，构建全国肛肠医疗服务终端网络，为肛肠病人提供全套的综合性诊疗解决方案。公司先后在武汉、北京、西安、南京、大同等地建立马应龙肛肠连锁医院，整体规模跻身国内肛肠连锁医院前列。

公司与迁安市老干部局医院、临朐县人民医院等分别共建了50余家肛肠诊疗中心，在肛肠专科标准化建设、肛肠诊疗技术系统培训及规范、疑难病远程会诊等方面为县级医院提供全方位服务。在发展连锁医院的同时，公司发展互联网医疗，通过马应龙健康云平台“小马医疗”以肛肠疾病、健康保健解决方案为切入点，集合肛肠全产业链资源，提供肛肠健康全病程产品和服务。

3、医药商业板块涵盖线下实体药店、网上药店、医药物流。医药物流主营中、西药及医疗器械代理、销售及配送，精耕细作湖北省医药市场，着力发展省内基层医疗配送、医药连锁配送，整合上游厂商和下游单体药店资源，打造“整合式连锁平台”。

根据中康资讯《2019年痔疮用药市场竞争态势研究》显示，公司有三个品种进入痔疮用药销售量排名前十，零售终端市场销售量份额稳步增长，具有明显优势。

公司是一家中华老字号企业，创始于公元1582年，历经400多年，表现出旺盛的生命力和朴实的文化积淀。经过多年来的深耕细作，已成为肛肠治痔领域领导品牌，连续17年入选“中国500最具价值品牌”，位列第171位，2020年品牌价值达413.52亿。

马应龙持续经营四百余年，一方面得益于真勤理念的文化积淀，一方面得益于历久弥新的经典名方。马应龙名方包括麝香、牛黄、琥珀、珍珠、冰片、炉甘石、硼砂、硇砂等八味中药，又称八宝名方，具有清热解毒、活血消肿、去腐生肌的卓著功效。

2011年马应龙眼药制作技艺入选“国家非物质文化遗产名录”。公司在八宝名方配伍的基础上，陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品。

截至报告期末，公司有15个品种纳入国家基本药物目录（2018年版），34个品种纳入国家医保目录（2020年版）。

2021年，公司计划实现销售收入32亿元，控制成本费用27.3亿元（以上经营目标是公司对2021年经营业绩的前瞻性描述，不构成公司对投资者的业绩承诺）。

1、马应龙作为传承400多年的中药品牌，其治疗痔疮产品已经牢牢侵入消费者心智。“十人九痔”，其产品还是有着相当大的空间的（具有重复消费、依赖消费特点），并且仅此系列产品就足以支撑公司的大半个天空。公司具有永续经营特点。

2、公司资产很硬，且从净资产收益率、总资产收益率、毛利率、净利率等盈利能力指标上看，还是相当不错的，但主要问题是成长性不足（不能归结为快速增长型企业）。

按照我的“五性”标准来衡量，这是其“致命”的弱点。我个人感觉，公司这些年来一直过着“小家碧玉”的日子，倒也悠哉悠哉。

3、治疗痔疮产品虽然称得上行业内第一品牌，但是终端产品的定价权并不太强（通过招标进入医院）。当然，由于公司强大的品牌力，长期跑赢通胀，保持小幅提价还是可以期待的。

4、多年以来，公司致力于发展肛肠医院专科，但是从进展情况看并不理想，15.47%的毛利率也不算高。

我个人认为，肛肠医院专科的发展并不同于眼科、口腔，比如肛肠肿瘤手术，更需要综合医院的技术实力，这也会限制其发展步伐，并且在与公立医院竞争的情况下处于劣势。

5、截至2021年7月12日，市值115.39亿，2020年扣非净利3.27亿，对应市盈率35.29倍。估值处于一个不高不低的状态。

当然，未来如果发展增速（今年的经营计划透露出这种迹象），其市值空间有望进一步打开。同时，这种公司如果被市场“遗忘”，估值受到极端打压，也会取得不错的收益，如今年以来已上涨32.92%。

6、公司如此有钱，我认为再进一步提高分红比率，也不会影响至正常经营。

注：本帖仅为自己作为分析公司的材料之用，并不构成投资建议，切记！

投资就是这样，不仅要分析一流的公司，同时对其他公司也进行分析，如此，在微观经济意义上掌握多种模型，对于自己的投资也是有很大帮助的。

好了，文章到这里就结束啦，如果本次分享的马应龙龙珠软膏和公司分析问题对您有所帮助，还望关注下本站哦！