结构性过剩(人类社会当下存在资本过剩和劳动力过剩现象的根本原因是什么)

结构性过剩，人类社会当下存在资本过剩和劳动力过剩现象的根本原因是什么？

人类社会产生资本过剩和劳动力过剩的原因，是经济发展过程中必然产生的现象，经济发展无非是效率的提高和效益的增长，所以资本和劳动力过剩可以说是由于经济发展过程中效率和效益的提高所产生的副产品。那么这个副产品是好呢还是不好的呢？对于这两个副产品的定性，应该说资本过剩总是比资本匮乏好，但劳动力过剩是不利于市场扩展和经济发展的。对资本和劳动力过剩提供如下一些看法。

一、如何认识资本的过剩，资本过剩的产生原因是什么？

1、资本过剩是社会经济发展的结果，如果社会经济不发展，或者说很落后，那也就不会产生资本过剩。比如发展中国家资本就比较紧缺，所以资本过剩都产生于发达国家，而不是发展中国家。

2、资本过剩是产能过剩的继续。资本过剩的前提条件是必须经历产能过剩的过程，产能不过剩，则资本还具有扩展的空间，产能饱和了，没有投资的空间了，也就会产生资本过剩了。

3、资本过剩是买方市场的产物和特征。上面说到资本过剩是产能过剩的结果，而产能过剩是卖方市场的基本特征。发展中国家都处于卖方市场，发达国家都处于买方市场，资本过剩是产能供应增速超越了市场需求发展增速的缘故。

4、在我国，资本过剩是产生于国有企业还是私营企业呢？国有企业由于投资方向和消费方向的广泛，是难以产生大量的过剩资本的；而私有企业由于投资渠道和消费渠道的狭窄性，是产生资本过剩的主要方面和主要原因。

二、如何认识劳动力的过剩，其产生原因是什么？

1、双效过剩。双效是指效率和效益，所以双效过剩是指由于效率和效益的过剩造成的劳动力过剩。

a、经济效率的提高，使得在短时间内产生更高的产量，从而减少了劳动力的使用数量。在一个低生产率的农耕经济中，自给自足的低效率经济，是不会产生劳动力过剩现象的。

b、效益提高，会造成劳动力过剩。一般人会想不通，效益提高了，会扩大生产，从而使劳动力使用增加，怎么会产生劳动力过剩呢？

其实效率提高的必然结果是效益增加，我们能够理解效率提高造成的劳动力剩余增加，就需要深入理解到效率增加必然以效益增加为结果，没有效益的增加，也就不存在效率提高的效果，只有效益增加了，才能体现效率提高的意义。于是效益增加也是产生劳动力过剩的原因。

c、由于效率和效益的原因造成了劳动力过剩，其机制是社会经济在该领域的供应增量，以及这种增量面的扩展，而社会消费层面增长的滞缓，以及其它产业的配套不齐全，从而造成劳动力的剩余。这里可以举个例子，南街村的企业有20多个，经济规模和效率还不错，有些商品还出口到国外，但在国内市场，南街一个村的工业产出，需要超过99个村的消费市场来扶持，那么这99个村如果没有与南街不一样的产业来配套，或者有50至60个村有了一定的经济发展（可以不如南街），那么其它村里的劳动力是过剩的。

2、对比性过剩。在农村分田承包的初期，城乡收入差别还不是很大，也就不存在对比过剩的问题，那时候农民的生产积极性还是很高的。

但经过（从78年开始）近44年的改革开放奋斗的历程，城市经济提高得比较快，而粮农地区，由于受人均土地少的资源限制，收入增加缓慢，城乡收入对比差距明显，到城市里去打工，一两个月的收入，是一亩三分地上一年的收入，这就造成了抛荒等对种田的不积极不尽心，宁愿去搓麻将躺平，宁愿在城里等待观望，也不会回到村子里去侍弄那些不赚钱的土地。这是农村中的劳动力对比性过剩的例子。

同样，农民在城市里租一个门面，扣除租金后，一年能赚到一两万，或者两三万，他们也能够满足于现状，因为比种田好多了。但对于城里的人来讲，不足于3万的收入，宁愿出去打工，也不愿意去守店，因为开店要投资、有风险、工作时间又很长，所以城里人很多是不愿意自己开店的，而更多地愿意出租。这是城市里的劳动力对比性过剩的原因例子。

3、结构性过剩。结构性过剩主要是指脑力劳动和体力劳动结构中产生的劳动力过剩。

随着社会经济的发展，社会经济对劳动力的需求，主要体现在对脑力劳动的需求上，或者说社会经济的发展对脑力劳动的需求要大大的高于对体力劳动的需求；而反观劳动力的供应市场上，还是以体力劳动的供应为主体，就是说体力劳动的供应在数量上是占绝大多数，尽管近年来高校毕业生的增量是显著的，但还无法改变农村中大量受教育程度有限的以体力劳动者为主体的庞大队伍。

在脑体结构状态下，过剩的是以体力劳动者为主，一方面社会经济需要更多更具实际经验的脑力劳动者，而社会更多地提供的是体力劳动者，这是一个矛盾。

当然，在效率和效益的双效过剩原因下，虽然说在数量上体力劳动者的过剩是主体，但也不可否认，巨量的大学毕业生，也存在对社会就业造成的压力，学校费了十多年培养的大学生，也存在过剩的可能。

三、如何认识资本和劳动力的过剩问题，是我国社会经济发展中必须面对的问题，当然这首先是一个怎样认识的问题。

我国经济的发展，总是要依靠资源，比如能源、矿产、土地、技术、创新、人才、市场等等，但是剩余的资本，也是资源呀！剩余的劳动力，也是资源呀，就看你怎么利用！从这个角度看，从这样的角度认识问题，几乎较清晰地反映了问题的本质，不是将这两个过剩当作问题，而是当作可以开发利用的资源，应该能够产生比较好处理方法。

内部成本外部化什么？

内部成本外部化是产能过剩之源。

内部成本外部化扭曲了要素市场价格

关键是要减少政府特别是地方政府对经济增长的直接干预和控制。1994年财政分权改革以后，我国地方政府出现明显的“公司化”趋势。所谓“公司化”，指的是地方政府直接介入经济、承担企业经营管理角色的趋势，且各级政府与所辖企业形成的类似大型企业集团的利益共同体。大量增量资金投向投资驱动型领域造成了普遍性的结构性产生过剩，也导致了投资效率和资源配置效率的大幅降低，这是导致产能扩张的体制性原因。

除此之外，在分析产能过剩时，一个非常重要的原因往往被忽视，就是内部成本外部化问题，地方政府为了满足企业利益便利用其在要素市场上的干预能力，以低成本为企业提供要素，造成了内部成本外部化现象，导致资源严重错配，这在国有企业部门经常发生：一是地方政府以土地为手段的内部成本外部化。二是地方政府以资本为手段的内部成本外部化。由于股票、债券等直接融资市场主要是由中央政府调控的，地方政府对直接融资市场的干预有限，所以地方政府对资本市场的内部成本外部化主要还是在以银行为主体的间接融资市场。三是地方政府以环境为手段的内部成本外部化，使得原应由企业承担的环保成本，甚至是污染成本由社会来承担。

内部成本外部化直接的结果是导致产能过剩与投资冲动并存，地方政府的政策性补贴，扭曲了要素市场价格，压低投资成本，体制上的根本性弊端扭曲了地方政府和国有企业的投资行为，大量增量资金投向投资驱动型领域造成了普遍性的结构性产能过剩和投资效率和资源配置效率的下降。

我们利用投资产出弹性来测算投资效率的下降。根据测算的结果，我国投资的产出弹性已经呈下降趋势，由2002年的4.1下降到2008年和2012年的3.2和1.8，单位投资所带来的单位国内生产总值增量下滑，资本形成效率不断降低

医药板块现在还有投资价值吗？

今年疫情，医疗板块再次成为大众眼中的“香饽饽”，然而进入了下半年，医疗板块又迎来了巨幅的调整，目前调整期还在持续。

医疗板块还有投资价值吗？我很欣赏的投资人林园的观点，医疗板块有长期投资价值，但是好东西也得用好价钱买，短期估值高低也是衡量医疗股是否值得买的重要考量。

林园一直对医药股独有情钟，2019年业绩甚佳。林园投资旗下35只基金产品，2019年涨幅超过100%的多达14只，最高的涨幅达181.4%。不管有何争议，但林园的业绩，还是经受了考验。

他认为，“在长期投资策略上，我现在只投资医药企业，其他行业不投。主要是因为医药行业处在竞争阶段，现在无法判断谁是龙头，但是这个行业在趋向集中，当行业趋于集中的时候，就是我们投资的时点。鉴于医药行业现在还处在竞争阶段，所以我们的投资原则就是分散投资。”

显然，林园看多医疗板块，并且认为医疗板块未来前景远大：“未来A股医药行业中优秀企业的市值会超过现在的茅台很多倍。对比银行、地产等板块来说，国内的医药股的市值和国外医药股有着100倍到500倍的差距，未来的增长空间巨大。”

理性来看，随着国内经济水平的不断发展、人口老龄化程度和社会发展阶段的提升，人们对健康的重视程度越来越高，医疗保健相关支出在全部消费支出中的占比也越来越高；

并且，国家“健康中国”战略的提出和推进，进一步推动了国内医药创新和转型升级、促进了医药产业的发展，医疗板块长期向好的趋势比较明朗。

每次股市调整，都有人看到风险，有人看到机会。其实，这是正常现象，市场意见不统一是常态，这样才能有新增资金流入推高股市。相反，如果市场一致看多，哪里还有新增资金呢？这时候反而要担心泡沫破裂的风险了。

最近，医药股经受了一波剧烈回撤，很多基本面向好的医药企业股价也从高位回调了30%以上，在林园看来：“现在就是投资医药股的好时候，包括我们去年不幸在高位上买的股票，长期来看也是在一个很低的位置。”

当然，这只是林园的一家之言，相比起机会，我们更应该关注风险。哪怕是林园这样的投资大佬，他也采用分散投资的策略，面对不明朗的投资前景，哪怕看好医疗板块，也可以采用定投、分散投的方式，平抑风险。

看起来医疗板块是一个整体，实际上板块内部有很多细分领域。不同细分领域的投资前景、估值状况等等内容，是要分开讨论的。对待医疗板块，切忌“一概而论”。

哪怕是看多医疗板块的林园，在投资过程中，也只是跟踪自己的“一亩三分地”，谨慎的在自己的“黄金圈”“能力圈”之内操盘。

林园的投资领域主要是针对三大病的医药公司——糖尿病、心脏病、高血压。在他看来，相对国外心脑血管疾病类医药市场，国内至少有100倍的成长空间。他们调研了超过100家三甲医院的大内科病人数据，过去三年整体就诊量翻了一番。其实，无论是哪一家三甲医院，心脑血管疾病一定都是他们医院最能赚钱的科室。因为慢性病是治不好的，需要长期进行药物治疗。

心脏病、高血压、糖尿病的并发症的治疗药物产生了医药行业70%的营业额，利润也占到医药行业的70%。全世界没有任何产品能比这类产品能在那么长的时间里创造如此高的利润，这是林园投资相关股票的内在逻辑。

在投资医疗板块前，我们要树立自己的能力圈，我们的能力范围是什么？能够看懂的领域有哪一些？偌大的医疗板块，只有紧紧抓住自己能够看懂的个股，才有可能安稳的追求盈利！#理财大赛第三季#

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2021中国粮食供大于求吗？

2021我国粮食供销平衡。我国粮食供求关系有了明显变化，由前几年的结构性相对过剩向偏紧转变。中国粮食产需缺口总体上不断扩大，粮食生产结构又滞后于粮食消费升级，造成粮食供求结构性矛盾。

新发展阶段，中国粮食供给和消费来源日益多元化，保障粮食安全的要求更高更复杂。

负利率到底意味着什么？

“负利率”这一概念自2008年金融危机之后才开始逐渐进入人们视野，在此之前，全球范围内几乎没有过相关政策操作的先例。“负利率”到底是大胆创新之策还是误入歧途之举，全球的经济学家们也始终莫衷一是。

在接下来的回答中，我们将主要对负利率的概念和具体操作，理论上的传导机制和实际效果等进行梳理，并对市场上对负利率操作及其影响的各类观点进行总结。

第一，什么是负利率？

负利率，顾名思义就是利率为负。

它分为两种。一种是实际负利率，指的是在某些经济情况下，虽然存款利率为正，但赶不上通货膨胀的幅度。也就是说，随着时间的推移，居民在银行的存款表面上并没有减少，但购买力却因物价上涨而降低了。这种情况其实在历史上并不罕见。

但我们通常提到，包括这里要讨论的，则是另一种负利率，即货币当局实行的负利率政策。

乍一听，“负利率”似乎有点反逻辑。因为在“负利率”下，你往银行存一笔钱，不光不会获得利息，反而需要缴纳“保管费”；相反你从银行贷一笔钱，银行会“奖励”你一部分利息。

实际上，我们目前所说的负利率政策是指央行对银行存放在央行的准备金存款实施负利率，并不是说银行对普通储户会收取利息费用。

实行负利率政策主要有两种操作：

一是政策利率直接为负，如欧央行和瑞典央行。欧元区的负利率针对的是金融机构在欧央行的存款。银行存放在央行的准备金不再生息，反而要支付一定的费用。

二是日本、瑞士、丹麦采取的分层利率政策，即将商业银行存放在央行的准备金分为各个层级，仅对部分层级的准备金执行负利率。比如，日本当时是采取三级利率体系，银行在央行的基本存款准备金仍适用0.1％的利率，第二级宏观额外准备金适用零利率，而在此之上的第三级超额存款准备金部分执行-0.1％的负利率。

第二，为什么要实施负利率？

实施负利率政策的一个大的时代背景是2008年国际金融危机。

危机爆发后，各国纷纷紧急出台应对措施。由于财政政策会受到政府既有债务水平及赤字率的“刚性”约束，在一些国家已经没有进一步发挥的空间;而结构性政策往往中长期才见效，且过程比较痛苦；相比而言，灵活性较强、政治阻力较小、见效较快的货币政策自然地成为各国应对危机的首选。

尽管各国央行在危机爆发后迅速做出了很多及时适当的反应，有效缓解了危机，但在后危机时代，一些国家却出现了过度依赖货币政策的倾向。宽松的货币政策层层加码，从降息、央行资产购买计划到货币贬值、负利率政策等。

打响负利率政策第一枪的是丹麦央行，目的是为了稳定汇率。2012年，欧元区在债务危机泥潭越陷越深，资本大量流入丹麦等小型经济体，丹麦克朗面临对欧元的升值压力。2012年7月，丹麦央行宣布将金融机构在丹麦央行的定期存款利率（期限一周）下调至-0.2%。负利率实施初期对丹麦克朗的币值稳定起到了一定效果。除了丹麦，瑞士为了遏制海外热钱融入，在2014年12月也宣布实施负利率政策。但瑞士法郎的升值压力并未显著缓解，外汇储备持续增长。

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此后，欧央行和日本央行也相继实施负利率，目的则是为了刺激银行积极放贷，缓解通缩压力。2014年，欧元区经济面临的最大挑战已经不是债务危机，而是通缩压力和银行惜贷。当时，西班牙和葡萄牙等南欧国家已经陷入通货紧缩，德国和法国的通货膨胀率也低于1.0%。出于降低风险的考虑，南欧国家的银行将大量资金作为超额准备金存放在欧央行，最高达到4300亿欧元。2014年6月，欧央行正式实施负利率，希望可以刺激金融机构发放信贷。与欧元区类似，日本也同时面临通胀不振和银行惜贷问题。

如下图所示，2016年1月，日本央行也实施了负利率政策。直至今日，日本央行依旧将基准利率维持在-0.1%，引导日本10年期国债收益率维持在0%左右。

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第三，“负利率”是如何发挥作用的？

实施负利率只是手段，货币当局的最终目的是刺激实体经济的增长。通常来说，负利率传导至实体经济的渠道主要有信贷传导、汇率传导、资产价格传导等。具体来看：

1、信贷传导

理论上，实施负利率政策，可以降低银行的借贷成本与资金的使用成本，进而刺激银行放贷，企业借贷，扩大总产出。

2、资产价格传导

负利率政策意在压低中长期利率，刺激资产价格上涨，产生正财富效应，进而鼓励社会投资和消费。此外，通过压低利率，进一步鼓励市场配置高风险资产。

3、汇率传导

负利率政策可以通过压低本币利率，扩大本外币利率差，推动本币汇率贬值，进而扩大出口、刺激经济。

第四，负利率的传导效果如何呢？

一些学者认为，负利率政策是应对金融危机的重要工具。金融危机通常伴随着通货紧缩和低通胀预期，实施负利率政策能够有效降低实际利率：这一方面可以缓解风险环境下银行的惜贷问题，刺激银行增加信贷供给，避免陷入货币紧缩；另一方面在低利率环境下提升企业的信贷需求，避免企业剧烈去杠杆。此外，负利率政策有助于鼓励居民部门分散投资，避免预防性储蓄的上升，通过各部门资产配置的再平衡降低高风险资产收益率，加速市场出清。

当然也有一些经济学家认为负利率的正向作用有限，相反会带来一些负面作用。

首先来看信用渠道。在市场利率较低的情况下，实行负利率政策，边际利率成本的降低是有限的。从资金供给方看，在通缩环境下，社会缺少投资机会，边际上银行不一定会为了减少利率损失而大举扩张放贷规模。甚至由于负利率引发资金以负成本流转, 为减轻利率波动对资产负债表的冲击，银行有可能减少长期放贷, 增加短期贷款, 同时把现金投入到更长期的国债上, 这实际上这就等同于银行在囤积现金等价物。

其次来看资产价格渠道。由于低收入人群的风险承受能力较低、对资产价格的敏感性较弱，他们难以通过风险资产配置来提高收入。所以，负利率政策对有钱人更加有利，进一步扩大了穷者越穷、富者越富的社会收入分配差距，抑制了消费增长。如果银行再对其存款倒收息的话，那么对于这些低收入人群来讲，是对其资产的进一步剥夺。

最后来看汇率渠道。由于市场避险动机，日元成为新兴全球避险货币，在2016年实行负利率政策后，日元不仅没有贬值，相反上半年还升值了。直至今日，日元的汇率并没有出现明显的贬值。

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第五，负利率会引发银行危机吗？

银行是负利率传导的最重要的途径，大多数学者认为，负利率会使银行体系的利差有所收缩，银行盈利能力更弱，但对负利率是否构成银行业的灾难，意见分歧巨大。

有学者认为，负利率将严重伤害商业银行的资产负债表。如果商业银行选择将负利率转嫁给存款人，那么会面临损失存款客户的风险。如果商业银行无法将负利率转嫁给存款人，那么就需要通过调整资产的结构和期限来消化。因为要覆盖向央行支付的利息，商业银行可能提高贷款利率来转嫁成本，也有可能去配置高风险资产来弥补被侵蚀的利润，增加投资资本的套利行为，不利于金融稳定。

有些学者更悲观，伦敦政治经济学院教授，前英格兰央行顾问查尔斯.古德哈特指出，如果一国持续采取负利率政策，会对本国银行业带来难以挽回的巨大压力，利差的收缩有可能使银行最终陷入资产收益无法覆盖负债成本的巨大困境，迫使银行业业绩急剧恶化甚至爆发危机。

然而，前美联储主席伯南克认为，市场对于负利率的担忧过度了。他表示，当短期利率削减为零时，温和的负利率只是一种自然的延续，0.1%和-0.1%的调整并不会引发经济和金融的不连续的影响。此外，对银行准备金的负利率不代表风险利率例如抵押贷款和企业借款的利率也会为负。以美国为例，主要的银行融资来源并不是小的储蓄者，而主要是来自于批发融资市场、大型机构储蓄者以及海外储蓄者，这些主体很可能愿意接受边际上的负利率以替代持有现金。在银行的资产端，信贷及其他投资的回报率很可能已然维持在正值，所以银行还是会有正的利差。最后，由于银行不能将负利率完全地传导给他们的融资来源，在一个竞争的信用市场当中额外的成本将至少部分地由借款人承担，而不会完全由银行承担。

布鲁盖尔高级研究员 Grégory Claeys 近日撰文《欧央行负利率政策是如何传导的》（How have the European Central Bank’s negative rates been passed on?），文中运用了大量的数据进行实证检验，结果显示：如果银行严重依赖家庭部门存款，而对家庭和企业的贷款利率下降幅度大于存款利率，那么银行的净利息收入就会特别下降。在欧元区，银行总体的盈利能力没有显著受到负利率的影响，部分原因是增加的资产价值和更强劲的经济活动抵消了负面影响。家庭部门存款占比高的银行，往往其盈利能力更容易受到利率下降的影响。

第六，负利率的前景如何？

整体来看，当前许多经济体确实面临通货紧缩的风险，全球债务高启而经济步履蹒跚，利率虽低但企业并未踊跃投资，货币政策刺激力度空前而通缩局面仍难缓解。这是长期的结构性问题而非临时的流动性问题。

低利率甚至负利率政策或许对于因货币紧缩、资产负债表衰退引起的通货紧缩是有帮助的，但对于因为生产能力过剩、人口老龄化等结构性问题导致的通货紧缩的作用仍需要时间的检验。

参考文献：

1、巴曙松，黄哲，朱元倩。《关于负利率政策相关研究的最新进展》

2、中国金融四十人论坛，《负利率：理论与现实之间走钢丝》

https://mp.weixin.qq.com/s/V8kfbGVT61j-xl3SX577GQ

3、中国金融四十人论坛，《负利率：蜜糖还是砒霜？》

https://mp.weixin.qq.com/s/waCURxlWRFK4eVAfapNOBA

4、肖立晟，《负利率有哪些具体效果？》

https://mp.weixin.qq.com/s/hXBO