中性策略,什么是宏观中性?
最简单的意思就是既有增长,通货膨胀相对也低
宏观经济保持中性这是相对于扩张性政策和紧缩性政策而言的,是一种有保有压,有紧有缩,上下微调,松紧适度的政策。从广义来说,所有用宏观风险模型来管理资产,追寻资产风险的最大差异化的策略都可以称之为广义宏观对冲策略,在不同的国家之间,利用国别风险因子,做不同国家股票指数间的多头配置或者多空配置是宏观对冲策略如何看待3月18日桥水基金遭大幅回撤?
我们透过国内和国际上的一些新闻,我们可以看到:西方国家对待爱情的态度和我们国家是截然不同的,有着显著的差距,这和我们两国之间的制度,人文观点等一系列的情况,有明显的区别,特别是西方国家的制度,与我们中国的管理制度,他也就注定了,在面对这种重大疫情方面突发问题,西方国家处理的实效性,有效性,针对性是非常落后的,这里面包括一些针对疫情有效的医疗器械,以及医院医生等等,他们都是非常少的,并且都是私人性质的,而疫情发生的人员却与日俱增,我私下里以为这场疫情对于西方国家来讲,不亚于一场突发的战争,通过以上几点分析?他们大概率造成的人员影响经济,影响社会,影响都是极其严重的,这场疫情什么时候结束?我们要从长期的准备,我认为西方国家什么时候能结束这场疫情?打赢这场战争,需要的时间至少要在一年以上,那么同样对于美国已经连续十几年的证券金融投资市场,以及他们上市公司的经营效益肯定会出现一个暴跌的行情,那么在这种情况下,一些大的公司如果没有敏锐的风险,规避的观点,对投资出现错判的情况,那么就有可能会造成灭顶之灾,这个桥水基金作为一家老牌的基金公司,在面对疫情这种突发的危机,他们也没有成熟的应对方法,同时又使用杠杆进行原油期货的进行操作,在原油暴跌的情况下,就会让他们的这种错误行为属于战略性的错误,那么这种情况下,对于他们这些公司来说,就是一种生死之战,对于战败的人来讲,那么就是被剔除出局,所以在目前今年的这一段投资市场来看,要减少对西方国家金融市场的投资,但是针对疫情治疗方面的医疗器械类的,可以进行中线投资,因为他们对这方面的需求,随着疫情时间的延长,会出现爆发式的需求增长,这里面包括基础的食品卫生和医疗器械等等。而对于其他的行业来讲,肯定会出现一种爆裂式的危机。
什么叫对冲资金?
采用对冲交易手段的基金称为对冲基金(hedge fund),也称避险基金或套期保值基金。
是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。
它是投资基金的一种形式,意为“风险对冲过的基金”。对冲基金采用各种交易手段进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。这些概念已经超出了传统的防止风险、保障收益操作范畴。加之发起和设立对冲基金的法律门槛远低于互惠基金,使之风险进一步加大。
社会学家、作家、财经记者Alfred W. Jones创造了“对冲基金”一词,1949年,他还第一次确立了对冲基金的结构,为此广受赞誉。为了中和市场总体的波动,Jones采用买入看涨资产,卖空看跌资产的手法来避险,他把这种管理市场总体波动的风险敞口的操作称为“对冲”。
对冲基金
而这种资产组合就是对冲基金。Jones也是第一位采用资金杠杆和风险分散的对冲投资策略并收取业绩报酬的基金经理。1966年,《财富》杂志报道称,尽管Jones收取的管理费高达20%,但是其麾下的基金比最好的共同基金业绩还要好。
到了1968年,总共有近200只对冲基金;1969年,第一只对冲基金领域的基金(FOHF)在日内瓦诞生。
丁鹏在《量化投资—策略与技术》一书中将对冲基金的交易模式总结为4大类型,分别为:股指期货对冲、商品期货对冲、统计对冲和期权对冲。
股指期货
股指期货对冲是指利用股指期货市场存在的不合理价格,同时参与股指期货与股票现货市场交易,或者同时进行不同期限、不同(但相近)类别股票指数合约交易,以赚取差价的行为。股指期货套利分为期现对冲、跨期对冲、跨市对冲和跨品种对冲。
商品期货
与股指期货对冲类似,商品期货同样存在对冲策略,在买入或卖出某种期货合约的同时,卖出或买入相关的另一种合约,并在某个时间同时将两种合约平仓。在交易形式上它与套期保值有些相似,但套期保值是在现货市场买入(或卖出)实货、同时在期货市场上卖出(或买入)期货合约;而套利却只在期货市场上买卖合约,并不涉及现货交易。 商品期货套利主要有期现对冲、跨期对冲、跨市场套利和跨品种套利4种。
统计对冲
有别于无风险对冲,统计对冲是利用证券价格的历史统计规律进行套利的,是一种风险套利,其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。
统计对冲的主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种(股票或者期货等),再找出每一对投资品种的长期均衡关系(协整关系),当某一对品种的价差(协整方程的残差)偏离到一定程度时开始建仓——买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种,等到价差回归均衡时获利了结即可。 统计对冲的主要内容包括股票配对交易、股指对冲、融券对冲和外汇对冲交易。
期权对冲
期权(Option)又称选择权,是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲,期权实质上是在金融领域将权利和义务分开进行定价,使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利,而义务方必须履行。在期权的交易时,购买期权的一方称为买方,而出售期权的一方则称为卖方;买方即权利的受让人,而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。
期权的优点在于收益无限的同时风险损失有限,因此在很多时候,利用期权来取代期货进行做空、对冲利交易,会比单纯利用期货套利具有更小的风险和更高的收益率。
多空策略与中性策略区别?
股票多空策略,是对冲基金经理在买进一部分股票资产的同时卖出另一部分股票资产,以达到控制风险的目的。多空策略是国外对冲基金迄今为止应用最为广泛的投资策略之一,是套利策略的基础。一般而言,多空策略除了用于股票交易外,也广泛用于债券、商品、金融衍生品和外汇等。、市场中性策略
市场中性策略,是通过建立同等的多头头寸和空头头寸来对冲市场风险。比如基金经理买入10 只互联网行业公司的股票,同时卖出10只互联网行业公司的股票。无论市场和行业走势如何,做多的和做空的损失都会相互抵消。
在这种策略下,基金经理的率完全来自于选股。
为什么股权和期权是延期收入?
1 延迟期权是一种看涨期权,它赋予企业在今后某个时刻进行项目投资的权利,当市场环境变化不利时,决策者可以延迟投资。
2 股权延期支付计划(Deferred Compensation Plan)也称延期支付,是指公司将激励对象的部分薪酬 (股权激励收入),按当日公司股票市场价格折算成股票数量,存入公司为激励对象单独设立的延期支付账户。在既定的期限后或在该激励对象退休以后,再以公司的股票形式或根据期满时的股票市场价格以现金方式支付给激励对象。
延期支付方式具有有偿获得和逐步变现以及风险与收入基本对等的特征,具有比较明显的激励与约束的效果:
1.把激励对象的一部分薪酬转化为股票,且长时间锁定,增加了其退出成本,促使激励对象关注公司的业绩和长期发展;
2.如果激励对象工作不力或者失职导致企业利益受损,可以减少或取消延期支付收益对其进行惩罚,具有明显的约束的效果;
3.这种模式可操作性强,无须证监会审批。
1999 年 9月泰达股份推出的《激励机制实施细则》就采用了此种方式,这是我国A股上市公司实施股权激励措施的第一部“成文法”。
早在1998 年年底,作为大股东的泰达集团,就和天津市政府、开发区有关领导就怎样在企业激发管理层及员工的积极性进行过探讨,并得到开发区领导的鼓励和支持。根据该细则,公司以业绩年增长15%为指标,提取年度净利润的2%作为公司董事会成员、高级管理人员以及有重大贡献的业务骨干的激励基金。基金只能用于为股权激励对象购买泰达股份的流通股票并作相应冻结。达不到考核标准的要给予相应的处罚,并要求受罚人员以现金在6个月之内清偿处罚资金。奖惩由公司监事、财务顾问、法律顾问组成的激励管理委员会负责。泰达股份认为,公司奖励给个人的是奖金,而购买公司流通股票的行为属于个人性质,这种股权激励机制与公司法对回购条款的限制(我国公司法第149 条)不相抵触。
可见,如果公司是通过奖励基金支付给激励对象现金,并且再由奖励对象自己购买股票的话,可以规避公司法对回购条款的限制。
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