雷曼配资,请问你如何看待或理解康波周期

雷曼配资，请问你如何看待或理解康波周期？

首先非常感谢在这里能为你解答这个问题，让我带领你们一起走进这个问题，现在让我们一起探讨一下。

如果政策制定缺乏独立性或是缺乏权威性都会产生巨大的问题。做一个成功的经济政策制定者实际上并非易事。政策制定者需要知道如何在艰难困苦中做正确的抉择以突出重围，这不仅需要智慧、还需要斗志以及政治头脑。

很多人会觉得，宏观是多宏大的东西啊，跟我们个体有什么关系呢？实际上我们每个人都在宏观经济规律中度过一生。对于个体而言，如果我们可以正确地预判宏观形势，就可以做出正确的选择，比如到底该选择学哪个专业？选择哪个行业就业？何时买房，何时买股票？对于投资机构而言，如果可以正确地对宏观形势有前瞻性认识，就可以在不同资产类别中进行动态配置，也可以适时并及时地调整业务布局。宏观分析的大局观树立，可以帮助我们高看低维：正如蚂蚁在地面上爬行，看不到前面的坑坑洼洼还是会往前爬。而作为直立行走的人类，在看到前面的坑坑洼洼时就可以选择跨过去或是绕过去。

伟大的周天王曾说过，人生就是一场康波。康波周期是经济成长过程中上升与衰退交替出现的一种周期性波动。它不仅客观存在，还会对每个人的人生产生深远影响，因为每个人的一生基本上会经历一次或两次康波机会，这种机会使我们得以分享技术革新的红利。而实际上，人生不仅是一场康波，还是一场超级债务周期。在“人生发财靠康波”的同时，如何在把握康波机会的基础上择机加杠杆实现个人财富增值，又如何择机去杠杆守住财富或许就需要依靠对债务周期的理解与把握了。达里奥在其新书A Template For Understanding Big Debt Crises中就详细阐述了债务周期的分析框架。

著名对冲基金经理达里奥在1975年创立了桥水基金，几十年的风雨洗礼使桥水基金跃居对冲基金界前列。在对冲基金哀鸿遍野的2008年，桥水基金旗下的Pure Alpha对冲基金收益仍达9.5%，2010年收益率跃升至45%！2016年桥水录得年收益49亿美元，超越索罗斯、保尔森。作为一家宏观策略的对冲基金，桥水背后有一套很严密的宏观模型，掌舵人达里奥也将其对宏观经济周期的理解模型化。有了经济周期模型，就可以根据不同经济阶段动态调整资产组合，并通过资产相关性分散系统性风险，以实现纯阿尔法策略。因此，对于资产管理机构而言，研究宏观经济周期的意义不言而喻。在风靡一时的《原则》之后，这位对冲基金大佬再出新书A Template For Understanding Big Debt Crises，达里奥在这本书中探讨了什么问题？我们又可以从达里奥的人生与著作中得到哪些启发？很多人觉得，这书中没有提怎么炒股怎么赚钱啊。老子说过，有道无术，术尚可求也。若有术无道，则止于术。债务周期分析框架的建立，更多的是道的层面，微观个体如何运用实际上是存乎一心的事。

一、专注宏观与历史的投资人

达里奥于1975年创立桥水，在他掌舵期间，桥水基金取得了傲人的成绩，基金管理规模达到1600亿美元。达里奥和他的桥水在投资市场堪称传奇：1980年代末的经济衰退使对冲基金界哀鸿遍野，而达里奥领导的桥水基金却获得了高达22 %的利润，达里奥因此也被誉为“十月英雄”。1995年，桥水基金的42个精英雇员管理资金高达41亿美元。在整个华尔街都分崩离析的2008年，桥水基金的整体收益率仍达14%。到了2010年桥水的收益率已跃升至45%。2016年桥水录得年收益49亿美元，超越索罗斯、保尔森，成为对冲基金界的神话，被市场公认为“最能赚钱的对冲基金”，达里奥也自然而然被拜为对冲基金界的教父级人物。

实际上，达里奥是一个专注于宏观的投资者，他关注经济趋势，关注GDP、通胀、汇率和利率的变化。他也是个有情怀的投资者：预测到2007年次贷危机的他，曾一腔热血上访财政部，告知美国可能会面临一场严重的信贷危机，但是没有人在意他的预测。他为此又走访白宫，告诉政策制定者银行系统面临的潜在风险，但是依然没有引起足够重视。直到次贷危机发生，雷曼倒闭，政府高层才想起达里奥的预测和分析。很多人会觉得，宏观是多宏大的东西啊，跟我们个体有什么关系呢？实际上我们每个人都在宏观经济规律中度过一生。对于个体而言，如果我们可以正确地预判宏观形势，就可以做出正确的选择，比如到底该选择学哪个专业，选择哪个行业就业，何时买房，何时买股票？这一切选择如果只是人云亦云，或是一时起意，那无异于将人生交给别人或是命运。而宏观分析的大局观树立，就可以帮助我们高看低维。

达里奥是一个实践者，而非一名理论家。与传统经济学家不同的是，除了分析宏观指标，达里奥会观察市场买卖双方对供需的影响，再判断自己的结论是否已经反映在资产价格上。与经济学理论相比，达里奥更热衷于对经济史的深入分析。在经济史的研究中，达里奥不断总结债务危机背后的因果关系，建立了基于债务周期、经济周期、商业周期的研究框架。达里奥也会寻找不同债务危机的异同，并思考产生这些异同的原因。最终他将各种案例的总结整合为投研框架，再据此对新发生的经济问题进行判断并将结论运用在投资实践中。

在风靡一时的Principles（《原则》）之后，值2008年金融危机十周年之际，达里奥再出新书A Template For Understanding Big Debt Crises，希望通过系统性的债务危机分析框架，使公众能了解债务形成的机理并减少未来债务危机发生的可能。

二、达里奥的新书说了些什么？

达里奥对债务问题一直有一个隐忧：“债务问题就像是一种病，而且是周而复始的发生”。通过计算，达里奥发现有许多美国公司已经难以偿还债务。债务的不可持续，终究会带来偿付的压力继而引发巨大的问题。

在新书中，达里奥先系统介绍了债务周期的分析框架，并对历史上的三个债务问题进行具体研究（1918-1924年的德国债务危机、1928-1937年的美国债务危机以及2007-2011年的美国债务危机），最后他整理了48个历史经济案例的研究概要。在达里奥看来，对历史上的经济剧变进行深入分析，可以总结出经济事件演化的因果规律。当面对新发生的经济问题时，就可以运用事先习得的经验去应对。而当下一次经济危机出现的时候，我们也能更好地去应对。

那么，达里奥的债务周期分析框架到底是怎样的呢？

1、从信用与债务讲起

当信用增速下滑时，社会总支出减缓就有可能会引发较多的债务问题。这也往往是债务周期见顶的标志。而央行收紧货币政策则会加速经济衰退。一旦债务成本超过融资额，经济向上周期即发生反转。届时新的贷款增速会下滑，存量贷款的还款压力也会增大。支出和投资的减少导致收入与资产价格的进一步下降。

当借款人无法偿还贷款时，银行、保险等借款机构就会面临巨大信用风险，政策制定者就只能对借款机构进行救援（这正是2008年的情景再现）。而影子银行的出现（包括信托、经纪商、SPV）又增加了信用风险在整个经济体的连锁反应。

2、长期债务周期研究框架

当债务增长超过收入增长时就会出现债务危机。对于债务危机，虽然央行可以通过降息应对，但当利率已经接近0的时候，降息的方式就不管用了。长期债务周期由若干短期债务周期（商业周期）汇总而成，在短期债务周期中，支出只受制于借贷意愿，当信用易得时，就会出现经济繁荣；反之则会出现衰退。而信用主要由央行进行调控：央行会通过降息使经济走出衰退。但是由于人性的问题，人们更倾向于借钱而不是还钱，因此每轮周期的顶部和底部会比上一个周期产生更多的经济活动和债务。长期来看，债务就会超过收入增速，长期债务危机也就形成了。在长期债务周期的上升阶段，即使人们已经负债累累，债权人也仍提供大量信贷，这是因为债务周期上升进程是在自我强化的--支出增加使收入增加，收入增加使资本净值增加，资本增加又增强了借款人的借款能力并进一步推动支出的增加。影子银行的出现又进一步增加了信用的多样性，借款人在虚假繁荣的景象中举债支出。而债权人也自鸣得意地欣然享受着虚浮的盛宴。终究，债务攀升达到尽头引发债务问题。

债务相对收入增长达到极限时，债务周期便开始拐头向下。资产价格下降，债务人无法偿还债务，投资者因恐慌与谨慎而出售资产，债权人不再对债务人续贷。这一切最终将导致流动性问题，人们也会消减支出。由于一个人的支出就是另一个人的收入，支出的消减就使收入开始出现下滑，这进一步使人们的借款资信下降。资产价格下降，也进一步紧缩了银行信贷。紧接着股市崩盘，伴随着失业及商业行为减少，社会的紧张情绪与日俱增。这种演化会自我强化甚至成为一种恶性循环。不同于经济衰退可以通过降息增加流动性促进借贷增加，在经济萧条时降息可能就不起作用了：当利率已经接近0的时候，传统货币政策工具无法增加流动性。

上述分析就是长期债务周期的动态演化过程。债务周期可以追溯到罗马时代，实际上哪里有借贷哪里就会存在债务周期。

3、债务危机能否得到控制从而避免出现大问题呢？

在达里奥看来，只要债务是以本币标价，债务危机就有得到控制的可能。根据他对历史的研究，债务危机未能得到控制主要源于2个原因：1）政策制定者没有做正确的事；2）做出政策调整会损害到一些人。处理债务危机关键在于政策制定者能够知道如何有效运用杠杆，以何种速度释放风险，谁将会在政策调整中受益受损，同时还应确保政策制定者具备制定政策的独立性。

总结来说，历史上主要有两类债务危机，分别是通缩型衰退与通胀型衰退。

4、通缩型衰退

在通缩型衰退情况下，政策制定者会将利率下调到0。因为无法再进一步降息，债务重组和财政紧缩政策就会登台。通缩型衰退通常发生在向国内举债的国家。

1）周期早期

在债务周期早期，债务被用于商业扩张促进营收，债务增长并没有超过收入增长。此时的债务压力较低，资产负债表也健康，因此有充足的空间供私人部门、政府以及银行加杠杆。债务增长、经济增长以及通货膨胀也均适度。此时的经济体也相对健康，也是投资确定性比较高的时候。

2）泡沫阶段

泡沫阶段，一切资产价格都在上涨，投资者、商业组织、金融机构等所有经济主体都对经济前景充满信心，除了传统借贷机构以外还涌现了影子银行，共同促进债务和资产价格的进一步增长，人们越来越觉得通过低息融资投机“赚快钱”会很容易，大多数人都认为应该持有资产而非现金。正如前文所述，由于收入、资本净值以及资产价值增加，泡沫又会实现自我强化。此时借款人会自觉富裕，继续依靠杠杆进行入不敷出的支出。因为对于整个经济体来说，借款与支出的增加可以促使收入增长，股票和其他资产价值的增加又使抵押品的价值增加，虚假的繁荣开始上演。这种上升波还会受到中央银行松紧信贷政策的强化：由于央行的货币政策以通胀和经济增长为锚，在通胀和经济增长数据不佳时，央行就会动用货币政策提振经济，典型例子就是20世纪80年代的日本。最终央行通过渐进降息的方式使本不可持续的债务周期得以苟延残喘，但这无异于是嗑药止痛。泡沫预示着债务在不断接近极限，经济体的脆弱性与日俱增，可偏偏在这个时候人们沉溺于非理性的乐观难以自拔。需要注意的是，如果仅仅用债务与收入的比重去衡量是否将发生债务危机时不准确的：还要考虑到单个经济体的偿债能力，如果债务分布均衡会就比债务集中的危害性小一些。实际上，泡沫阶段是有预兆的：当社会群体都在躺着赚钱，当股票配资日趋增加，当人人讨论股票要创新高的时候，我们就应该自我警示了。

3）顶部

物极必反，基于债务的资产价格上涨在达到一定程度之后终将发生反转。很多因素会导致市场见顶，但央行加息是最常见的影响因素。有时候，是泡沫本身引发了通胀和经济增长，进而引发央行紧缩政策。有时候，紧缩政策是由外部驱动：对于那些对外债依存度较高的国家，一旦外资撤离就会引发流动性紧缩。当资产价格下跌时就会引发负的“财富效应”，放款人会担心收不回钱，而借款人会借新还旧或是无法展期债务。这一切都源于人们将资产繁荣建立在债务之上。一般来说，债务问题会在经济见顶前半年出现。风险最大的那些借款人开始违约，放款人开始担忧，信用利差开始扩大，借贷增速下滑。此时市场风险偏好下降，人们从高风险资产转向低风险资产。

当收益率曲线变得平坦以及反转（长期利率相对于短期利率处于最低水平），贷款增速放缓，人们也更倾向于持有现金。但在顶部阶段的早期，信用系统中有些部分会受到影响，另一些部分仍然稳健，因此无法判断经济是否正在趋弱。不过央行加息和缩减信贷却在播下经济衰退的种子。一般而言，信贷收紧最快会出现在股市见顶约5个月之前。在泡沫后期，财富效应会产生深远影响：资产价格下降引起财富下降，财富下降引起收入下降，收入下降使借款资信下降导致借贷活动收缩。经济不景气也导致了公司盈利锐减，人们出售资产的行为又进一步磋商资产价格，资产价格、收入和财富最终都受到加速下滑的影响。

1）萧条

在普通衰退中（货币政策依然有效时），通过货币政策降息使财富效应逐渐转正，经济得到刺激后债务问题也得到缓解。但是在大萧条中，由于利率已经接近0使进一步降息空间非常有限，且汇率贬值压力也会制约货币政策。这也正是美国1930-1932年，2008-2009年间所发生的：2007-2008年美联储一直降低，但收效甚微。当大萧条出现时，债务违约和重组将重挫许多人，而对于借款机构而言就犹入灾难。大萧条阶段，会发生债务违约以及经济紧缩。回溯历史，在大萧条阶段可以通过银行存款保险制度、最后贷款人制度、以及政府给关键金融机构注资的方式解决，但这都远远不够。如何对待影子银行以及创新金融工具将非常考验决策者的决策水平。诚然，在萧条阶段难以避免出现经济萎靡，就业难度也会加大，但是实际上在萧条阶段也是个体休养生息的好时候。此时投资策略可以适当保守，在保持乐观心态的同时去研究是否新的产业和行业机会正在孕育。

2）去杠杆

抵消通缩型衰退的最佳方法是由央行提供充足的流动性及信贷支持。具体措施包括央行扩大借款的抵押品范围以及购买低质量或长期债务（债务货币化），直至名义经济增速高于名义利率。央行可以采用印钱的方式弥补信贷不足，而印钱的方式通常为央行购买资产（包括政府债券、公司债等）。有些人会质疑印钱将产生通胀，实际上只要信贷收缩和印钱的效果可以达到平衡，就不会存在通胀问题。但是需要注意的是，如果货币政策刺激被滥用的话就会产生严重的通胀型衰退（如20世纪20年代魏玛共和国的恶性通货膨胀）。对于固定汇率制度的国家，由于要保证本币比值稳定，采取印钱和资产购买的方式会困难一些。

3）推绳子

如凯恩斯的名言：“你不能推一根绳子”——货币量化宽松政策更像是在产生资产泡沫和货币乱局而非就业岗位。达里奥认为最佳方式是综合运用货币政策及财政政策以避免单纯的“直升机撒钱”，此外还可配合运用宏观审慎政策。

4）正常化

综合运用各种去杠杆举措之后，经济系统又会回归常态。一般来说，经济恢复正常化差不多需要5-10年的时间。而对股票市场而言，可能要10年左右的时间才能回到前期高位（因为投资者风险偏好的恢复需要时间）。

5、通胀型衰退

主要发生在外债依存度较高的国家，当海外资本流入放缓信用创造受到抑制。在通胀型去杠杆中，资本流出会抽干流动性，造成本币贬值以及通胀上升。近期发生的土耳其危机就是一个典型。

1）债务早期

当一国经济状况良好且具备投资发展潜力时，就会吸引国际资本流入。一开始，债务水平还比较低，该国资产负债表也比较健康。随着出口创汇的增加，央行需要创造更多的钱来购买外汇（外汇储备增加），这样一来就会增加本币供应，而本币的增加将引起资产购买或者借贷行为的增加。

2）泡沫阶段

经济向好以及资产价格上升就会吸引更多的资金流入，而资金流入又将进一步推升该国内资产价格。长此以往，该国成为“热钱天堂”，资产的过度购买创造了债务和股市泡沫。在该国的投资告诉增长并导致了收入整体提升，这使得该国的借款人的资信变得更好，借贷行为不断自我强化。发生通胀型衰退的国家往往高度依赖对外融资，他们需要持续的外资流入确保支出的不断增长。但是本币的持续升值会使这些国家的出口竞争力下滑，而不断高企的资产价格也使整个国家的经济体系摇摇欲坠。

3）顶部

当热钱流入无法持续的时候，周期顶部及汇率保卫战就将上演。当经济预期反转时，将导致外资净流出从而对资产价格及本国汇率形成拖累。实际上，顶部也往往有许多突发因素产生，包括：1）出口收入下滑；2）进口成本上升；3）资本流入减少；4）本国居民想将资产转移到国外。当资本净流出时，将影响国内投资及消费，国内借款人的资信也会下降，这就更进一步加速了外资流出。

4）衰退期

在采取了支撑汇率的各种方式之后（包括动用外汇储备、紧缩货币政策、预期管理以及采取外汇管制），政策制定者一般会放弃保卫汇率而让本币贬值。央行不应该为了单纯保卫汇率就牺牲外储或者是过度提高利率，因为这会对经济产生更大的危害。实际上，本币贬值也会对经济有刺激作用。本币贬值会刺激出口，有助于国际收支的平衡，同时会降低进口助益国内生产商。但是汇率贬值也是双刃剑，在所有被研究的通胀型衰退案例中，汇率贬值将使进口商品价格升高，从而引发输入型通胀。同时汇率贬值也会形成该国货币将持续贬值的预期，这进一步加剧了资本流出并影响国际收支平衡。因此在某种意义上讲，持续贬值不如一次性大幅贬值。当资本流入不再时，国内支出就会受到影响。而由于一个人的支出就是另一个人的收入，支出的下滑又会引起收入的下滑，进而继续引发失业以及支出的进一步下滑。随着经济环境的恶化，放款人会出现债务问题，外资机构就会更不愿意向本国放贷和投资，本国资产价格也会不断的缩水，所有这一切又会自我强化形成一个恶性循环。

5）正常化

只有当本币的供求达到平衡时，上述问题才会得到解决。如前所述，本币一次性快速贬值要优于持续性贬值，因为一次性贬值之后可以吸引更多的投资者。在通胀型衰退中，即使整个国家没有达到债务上限，政策制定者也应该对重要金融机构的不良债务进行管理，具体措施包括进行资产重组以及提供流动性。通过定向提供流动性（主要通过印钱的方式），政策制定者们就可以有效防范债务危机，前提是需要审慎平衡印钱所引发的潜在通胀问题。一般而言该国可能需要数年的时间才能恢复经济稳定，在经历了国内资产价格及劳动力成本的大幅下降后，该国又会重新成为一个具备吸引力的投资基地。关键在于，政策制定者需要采取切实有效的措施确保关键金融机构的稳定。

三、关于去杠杆的经验和启示

需要注意的是，政策制定者最初可能会错误运用财政紧缩、印钞、及再分配政策。债务危机本身是由过度举债的债务人及忽视风控的金融机构造成，所以纳税人肯定会不满于政府用纳税人的钱进行救助。而政策制定者本身也认为政府对债务危机的兜底可能会产生道德风险，从而使过度举债的行为无法得到遏制。因此，政策制定者会对是否采取政府救助表示迟疑，而拖延救助可能会使情况更加恶化。当政府最终决定运用担保、印钱的救助措施时，将使经济步入再通胀。实际上，如果政府一开始可以积极迅速应对，萧条的时间可能就会大幅缩短（如2008年次贷危机美国的短暂萧条）；否则，萧条的时间就往往会变长（如1929年大萧条以及日本失去的10年）。

知道如何应对萧条以及政策制定的权威性是有效化解债务危机的关键。换言之，如果政策制定缺乏独立性或是缺乏权威性都会产生巨大的问题。做一个成功的经济政策制定者实际上并非易事。政策制定者需要知道如何在艰难困苦中做正确的抉择以突出重围，这不仅需要智慧、还需要斗志以及政治头脑。

在周期的各个阶段，管理层的管理将对经济起到举足轻重的作用。好的管理和不好的管理差别很大。在泡沫阶段，好的管理将债务增长作为目标，政策制定者会通过紧缩的货币政策及财政政策管理债务泡沫。而不好的管理仅以通胀和经济增长为目标，导致流动性长期泛滥助长债务泡沫。在债务周期顶部阶段，好的管理会通过货币政策微调缓和泡沫，而不好的管理就是不断收紧流动性直至刺破泡沫。在经济萧条阶段，好的管理是反映迅速，通过提供流动性抵消经济萧条的负面影响。而糟糕的管理是犹豫再三，直到经济形势不容不采取措施。在去杠杆阶段，好的管理会通过各种政策组合使名义增速高于利率水平之上。而不好的管理则是无所作为或者无法正视问题干脆继续寅吃卯粮。

当重要的金融机构出现问题的时候，政策制定者需要采取措施确保这些机构可以恢复正常运营。相关政策措施包括：1）减轻恐慌以及提供债务担保。政府可以增加存款和债务保险的担保。中央银行可以为重要的金融机构注资。2）提供流动性。当流动性收缩时，中央银行可以向金融系统提供流动性。具体措施可采用扩大担保品和再贷款的范围。3）为重要金融机构的偿付提供支持。相关措施包括鼓励私人部门进行兼并以及调整会计制度。4）对重要金融机构进行国有化。政府可以对面临破产的重要金融机构进行接管，再贷款以及注资。

主要有三种货币政策应对经济衰退。1）利率驱动型货币政策。这种政策对于经济的影响最大。央行通过降息刺激经济产生财富效应，增加支出和收入驱动经济增长。但利率下降的幅度是有限的，当利率接近0时降息就无法进行。于是政策制定者就会寻求第二种政策；2）量化宽松政策。央行会购买金融资产，主要是购买对投资者和存款人有影响的债务资产。但是，量化宽松会使人们将钱投入金融资产而非实体。只有在金融资产价格上行到一定程度并产生财富效应时，量化宽松对经济增长的作用才会显现，因此这种政策的有效性不如利率政策。此外在资产风险溢价至低位时，投资者购买资产的动力也会下滑；3）直接将钱交给存款人和投资者手里，让他们来消费支出。由于有钱人花钱动力没有穷人那么强，因此可以将钱交给没有钱的群体，促进他们支出以刺激经济

运用资产管理公司（AMC）可以有助于债务问题的化解。对于无法偿付的贷款，可以打包卖给AMC，如此银行变可恢复正常借贷。AMC可以是单独成立的公司，也可以由国有放款机构承担AMC职责。对于后者而言，无法偿付的贷款仍然会在其资产负债表上体现。

之前有篇火遍朋友圈的雄文认为，中国宏观经济前景较不明朗，其理由大致为杠杆率过高风险大。但是根据达里奥的观点，只要债务是“内债”而非“外债”，债务危机就有得到控制的可能。

在以上的分享关于这个问题的解答都是个人的意见与建议，我希望我分享的这个问题的解答能够帮助到大家。

在这里同时也希望大家能够喜欢我的分享，大家如果有更好的关于这个问题的解答，还望分享评论出来共同讨论这话题。

我最后在这里，祝大家每天开开心心工作快快乐乐生活，健康生活每一天，家和万事兴，年年发大财，生意兴隆，谢谢！

股市最大的风险在哪里？

2017年是被收割的一年。2018年是否还有赚钱的希望？股市的风险在哪里？首先就是解禁潮，2014年以来新增股票一千余只，占总量三分之一，逐渐迎来最大解禁潮，这比发新股更可怕，2018新年前两个月解禁市值8000多亿，新的堰塞湖形成。

新股发行常态化，股市抽血严重，苦不堪言，市场难有热点，次新退潮，创业板难有起色。

可转债变相发行，从股市圈钱本质不会改变，导致最近频频破发。

上市公司清仓减持，套现走人，严重挫伤股民信心，引起社会公愤。

增发股票体量比新股，可转债更多，大盘不堪重负，股民权益得不到保护，伤心离场。

国家队成为广大股民对手盘，行政机构监管失位，脱离实际，股民对股市信心丧失，清仓离场。

一个没有资金的市场，没有信心的市场很难有赚钱效应，风险聚集逐渐积累，会带来很大的金融风险。希望证监会能把保护股民利益落到实处。

为什么美国不疯狂印钞来还债？

感谢邀请！

美国为什么不狂印钞票还债？我想说，不是不会，而是可能正在发生。

从美联储和特朗普关于减息的争执来看，应该说美联储保持了一定独立性，狂印美钞还债为联邦政府减负，似乎不在美联储的管辖权之内。

但是，美联储一直以来都遵循着为美国服务和美国利益至上的原则，也就不能排除在美债到了不可挽救的地步时，美联储会狂印美元，就像2008年美国次贷危机一样。

在美国历史上曾经就发生了几件大事，这些证据都说明了美联储和美国联邦政府狼狈为奸，以美元贬值或者疯狂印刷美元的对世界财富进行疯狂的掠夺的事实。

在1933年，美国总统罗斯福为了使美国经济走出大萧条，伙同美联储操纵了美元退出金本位，导致美元大幅度地贬值。

最初，美元和黄金对价比例为20.67美元兑换1盎司黄金，但是贬值后，变成了额35美元兑换1盎司黄金，美元大幅贬值。

在美债的协议中，为了保障债权人的利益，绑定了黄金为偿还债务的额外条件。美元贬值后，1盎司黄金由原来的20.67美元上涨至35美元，1盎司黄金偿债的能力大幅度增加。

美国政府通过美元贬值的方式，就轻易就抹掉了将近1/2的债务，这和强盗没有什么区别的。

当2008年美国爆发了严重的次贷危机，以房地美和房利美，雷曼兄弟为代表的公司纷纷陷入了债务危机，美联储开始开足马力狂印美元现钞，为市场市场输入大量的流动性，以缓解流动性匮乏，帮助美国企业走出困境。

从2007年到2011年，美联储通过购买资产负债的QE计划，和连续地降息的操作，使美元出现大幅度地贬值。在这四年时间里，美元指数从92点高位回落至70点，贬值了超过了23%。按照这样的幅度计算，持有美债的国家损失也会达到了23%。

而美国通过美元的波动加剧，美元在一个时期内不稳定的表现，美国收割了来自持有美债的国家的利益。

所以，看似美联储保持其独立性，但是在美国利益至上面前，美联储就会狂印美钞的。

当前，美国经济强劲的表现，世界瞩目。

但是，特朗普政府不断挑衅与之贸易的国家，强行征加关税。应该说这不是美国经济的根源性问题，而是一些人为了攫取更多的外国利益，纯粹的个人意愿强加在国际机器之上。

而因此造成的经济下行的风险，依靠降息可能是一个治标不治本的愚蠢的行为；但是，美联储还是选择了降息，以谋求美联储和美国联邦政府的关系的平衡。

特别是美债不断突破上限后，美债的规模不断上升的时候，美联储可能再次以美元贬值为应对。在美国利益面前，美联储不得不有所作为，疯狂印刷美元，促使美元大幅度贬值。

美联储通过美元周期性的贬值，来稀释和减缓美债压力。

在全球经济萎靡不振，其他发达国家负利率激增的前提下，美联储有更多的理由促使美元贬值。

所以，看似美联储和美债的瓜葛不深，美联储保持其原有的独立性，不会乱印美元的。

但是，就目前的状况来看，美联储已经显露了狂发钞票的征兆了。美联储的鲍威尔虽然在表示不会屈从于特朗普政府的压力，但是从实际行动上却给予了很强的呼应，确实让人感到，美联储不好的苗头，狂印美元或正在发生。

以上所述，纯属个人观点，欢迎在评论里发表不同见解，我们一起探讨~

大一去券商实习合适吗？

小酷认为明确实习的目的，您的问题仍刃而解

一、实习目的：

光阴如梭，高中生活即将结束，步入大一，对于即将毕业的你们，相较于前两年的理论学习，毕业实习则是你们高中生涯的最后一门实践课程，在此期间，每个人都迫切希望能够通过个人的亲身实践来检验一下自己在高中生涯中所学知识的实际应用的针对性和相应掌握的程度如何。

我介绍一下我的个人经历，2011年1月17日，我来到杭州银泰百货武林店，开始了我的实习生活。

二、实习单位及岗位介绍：

杭州银泰百货武林店成立于1998年11月16日。是一家以"年轻、时尚"为定位的百货公司。它涵盖了百货、娱乐、休闲等多方面的购物体验。我担任的职务是收银员，虽然期间经过了部门的调动，但对于收银这一职位我还是做到了从无差错，认真负责并且有始有终。我觉得收银员这个岗位有着一定的重要性和危险性但同时也是一门技术活。

三、实习内容及过程：

为了能将所学知识与实践应用更好地结合起来，在由学生变成工作者的转型期，承前启后是实习所要把握的必要环节，虚以好学方自强。对于开始的适应阶段，每位同学对自己对他人和对工作都必须做好一定的主观和客观的认识及评价。

我所负责的主要是收银工作，是对所有来银泰购物的顾客一种零距离服务。几个月的实习生涯虽然很短，但是我却在这短短的时间里学到并掌握了不少收银、服务、人际交往等方面的技术，将学校所学理论知识与相关工作有机融合在了一起。所以总的来说，这几个月不仅是一种收获，也算是出身社会后的一种成长和磨练。转眼间我们的实习生活就要结束了，在写实习报告时，回头看看这些日子的工作日志和个人总结，感觉不是莫须有的空虚，而是实实在在的充实。

1、工作能力。在实习期间，我认真地做好本职工作，能够虚以求学，同时还对每一天的工作记录、工作项目、工作动态有次序的整理起来，写成工作日记，以备以后参考学习。期间，能主动地向老员工请教，借鉴其经验，取其长补己短，虽是初入社会，却很快地适应了这种实习工作。一段时间后的单位反馈情况表明，我们的学生基本上都具有较强的工作适应能力，并且具备了一定的组织能力和与人沟通能力，受到实习单位的一致好评，我觉得很开心，我知道，这不仅是个人的荣耀，也是学校的荣耀，因为我们都是开元商贸职业学校培养出来的好学生。虽然在学校学的是企业管理专业，但通过在校期间学的其他方面的知识(如中级营业员、电子商务师等)，让我们能较快适应并胜任单位所交待的相关工作，在这一点要感谢学校给我们提供pos机房以及多次指导练习机会。正是有了之前那些知识作为如今实习的平台，我们每位学生才能更广泛更全面地涉猎到更多的知识，也为如今的工作打下了一定的基础。实习期间，作为一名实习生，我们在完成本职工作期间，也帮公司做了许多其他方面的实际工作，为企业的效益和发展做出了一定的贡献。

2、实习方式。进入实习岗位，实习单位考虑到我们都是实习生等因素，便指定安排相关人员采用师傅带徒弟的形式对我们进行培训，通过必要的工作前培训来提高日后所需工作的相应技能。在工作中，我们实习生们都能够严以自律，遵守实习单位的规章制度，按时上下班，认认真真完成实习单位所交付的任务。虚心向学，提高个人的工作技能，努力加强实践知识，力求在实习单位做出自己更大的贡献。我们实习生虚心好学的工作态度，自奋自律的工作原则均受到了实习单位及其指导师傅良好的评价。

3、实习收获。服务知识和技术在实践中有了很大提高，理论知识与实践能力均已熟练掌握;提高了与人交往方面语言沟通表达能力，学会不少做人方面的道理;汲取了一定的工作经验，为以后再就业和个人能力再提升打下了坚实的基础，就顺利毕业做好了充分的准备。

4、领导关注。在实习期间，对于在岗实习生，学校相关领导都在不同时间、不同周期进行了追踪查看，及时了解实习生的最新近况和最新动态，对大多数适应力强的学生给予了肯定，针对部分尚未完全脱离象牙塔生活的实习生进行了引导工作，不同层次地做了相关的思想教育。实习学生都能积极配合企业管理工作，在相关工作岗位上起到了良好的促进作用。普遍得到了实习单位的首肯。

四、实习总结及体会：

想起刚做实习收银员时，面对问题总是手忙脚乱，现在却已渐渐熟悉并独立完成公司所交任务，感觉真是一种收获、一种个人能力的提升。但我明白，实际操作其实远远要比理论知识复杂的多。所以必须经常加强理论知识学习，增加实践能力和认知度。时时严格要求自己，在摸索中了解更广、熟识更多，将所学理论与实践有机结合，从而进一步提高自己的技术能力和服务能力，以便在日后的工作中能够达到得心应手。我们的实习生活很快就要结束，实习时间虽然很短，却学到了不少课本没有的知识和技能。我相信，凭着自己在学校期间所掌握的知识和自己以后不断的努力，一定会做好并且做的更好。不管以后将会从事何种方面的工作，对我而言这段实习生活都永远是我成长历程的一个转折点，也是我从一个即将毕业的学生向"工作者"迈出的新起点。

个人工作报告：

我是一名入职不久的新员工，但在公司也将近有几个月的时间了。在这几个月的时间里，我不但学得了很多专业知识，同时也学会了人与人之间的交往，这对我来说是十分宝贵的。同时也是自己取得的巨大进步。

商场的工作大家或许会觉得是一件很轻松的事。收银员只负责收银，其他员工各司其职，不会有什么难的。我以前也是这么认为的，可是现在看来，才感觉到其中很多的困难，并不是想象中那么简单，没有一项工作是简单易做的，只有努力才能做好!

通过几个月的工作和学习，卖场的工作我可以应付自如了。这几个月的时间里，我一直保持着热情、平和的心态。虽然自己做收银工作时间不是太长，自身的专业素质和业务水平还待提高，但我觉得只要用心去做，努力去学习，就能够克服困难。这是公司的需要更是自己工作的需要。

时光飞逝，虽然自己在这份岗位中只工作了短短几个月时间，但给自己的的感受却很深。只有做好做精自己的工作才会有美好的明天。努力吧!

市场高估了美联储降息风险？

2018年美联储共进行了四次加息，导致了美股出现了一轮中期调整行情，期间特没普因为美股的下跌还和美联储互怼，最终在迫于压力下美联储2019年暂停加息，美股也在特没普的支持中展开了上涨，还在近期走出了新高的行情。

而在前期美联储的货币政策会议中也谈及到今年不太可能降息，毕竟从目前公布的各项经济数据来观察，美国的实体经济或者金融市场的表现都好于预期，没有出现股市大跌和经济衰退的前提下降息是不太可能实现的，高盛认为存在再次加息的可能性当下并不存在，一旦美联储重启加息对美股影响是非常巨大的，肯定是要让美股再次迎来雪崩的走势，对全球金融市场都会产生剧烈的震动，并不利全球股市上涨。

从另一方面来说，美联储今年的多次议息会议已经表态今年加息的概率几乎为零，主要是前期四次加息已经让美国经济出现了衰退的迹象，加上特没普一直反对加息，还催促降息导致美联储再次加息存在压力，最后的结果就是今年不加息也不降息，是应对当下内外问题做出的最好选择。

而美股是高高在上，要谈大跌是比较困难的，毕竟太多人觉得美股会下跌，美国目前经济好于预期，美股只会继续上涨，虽然近期是因为受到了经贸问题的影响走出下跌，但是要让上涨了十年的股市产生走熊市的行情并不容易。

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